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全国金融青联副主席、对外经济贸易大学校长助理

丁志杰 教授

今天给大家汇报的题目是“巨额外汇储备与中国货币金融困境”。在讲之前做两点说明：第一，我非常认同刚刚陆局讲的，现在的金融市场问题可能不仅仅是金融自身的问题，根子还是在经济，正如我今天讲的这个问题是外汇和货币，但外汇的问题不仅仅是外汇局的问题，货币的问题也不仅仅是人民银行的问题。第二，谈问题不是否定过去，可以肯定的是外汇管理体制和货币制度对中国过去经济发展做出了重要贡献，谈问题的目的是以问题为导向回顾过去的得失，并以此为起点探讨下一步中国金融改革和开放的思路，探讨未来体制和改革模式，以及如何进行政策优化。

首先来看，中国的外汇储备经过过去几十年积累，体量庞大。李克强总理在去年就两次提到，巨额外汇储备已经成了中国沉重的负担。外汇储备的快速增长是从2005年开始，但是近期有所缓和，去年下半年以来外汇储备出现了小幅下降。这也达到了易纲局长提到的目

随着美联储进入加息周期，全球货币博弈进入下半场，我国外汇形势也陡然发生逆转。资本流出，人民币出现贬值压力，外汇储备减少，成为当前最棘手的经济问题。各种对策建议满天飞，甚至外国投行和政客也热情出谋划策。现在的问题都是过去风险累积的结果。要想正确应对，不能只盯着眼前，还必须清楚上半场发生了什么，才能避免犯病急乱投医或头痛医头脚痛医脚的错误。

一、跨境资本流动引致严重损失

回眸2015年，可以用“真的不一样”来形容。2005年7

丁志杰    赵家悦

莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子（以下简称“入篮”），成为首个以新增方式进入SDR货币篮子的货币，也是20世纪80年代以来SDR货币篮子的首个发展中国家货币，引起了国内国际广泛关注和讨论。笔者认为不宜过度解读更不能误读这一事件，人民币入篮短期看主要是标志性、象征性意义，但长期看对中国和世界都有影响的深远。

丁志杰  田园

一石激起千层浪。

丁志杰    李少昆

【去年12月初写的一篇报告，修改稿将发表于《国际贸易》?！?/span>

一、美元很可能呈现震荡式中期趋势性升值

2014

近期人民币汇率动作有点大。上周五，人民币对美元中间价贬值95个点，从6.1247

最近（注：指2010年年中），对外经济贸易大学外汇储备管理绩效研究课题组，对2000